涪陵榨菜22H1 毛利率为55.10%,同降4.39pct

2022-08-06 07:00:06 文章来源:网络

公司公告2022年中报,22H1公司实现营收/归母净利/扣非归母净利14.22/5.16/4.79亿元,同比+5.58%/+37.24%/+28.38%。其中Q2公司实现营收/归母净利/扣非归母净利7.33/3.02/2.84亿元,同比+14.98%/+74.68%/+65.16%,利润增长超预期。上半年基本EPS为0.58元。

品类拓展重新发力,Q3**增长仍有可为。22H1公司营收同增5.58%,核心品类榨菜**同增2.99%,其中提价及产品结构优化协同贡献价增14.40%;萝卜**增长37.02%,核心驱动来自量增25.93%,与21H1政策调整下的低基数有关;泡菜增长26.81%,其中价增14.34%,与产品结构优化及政策优惠力度收窄有关。

22Q2公司实现营收同增14.98%,低基数下,疫情带来需求的提振贡献增长。此外22Q2末合同负债环比22Q1末提升13.82%,我们判断22Q3**增长仍有可作为。

成本**逐步显现,还原口径下Q2毛利率提升。22H1毛利率为55.10%,同降4.39pct,还原运费调整后,毛利率同降1.2pct,主要系Q1高价青菜头使用所致。

22Q2毛利率为57.67%,同降1.18pct,剔除运费影响计算可比口径,测算得22Q2毛利率同增1.6pct,主要系新季青菜头成本下降,2022年公司收购的青菜头价格同降约40%,并于5、6月投用,对应的存货环比22Q1末下降13.27%。22Q3成本**继续,预计进一步释放毛利弹**。

费投大幅收窄为盈利改善主因。22H1归母净利率36.31%,同比+8.38pct,拆分如下:1)22H1总费率13.81%,同降11.04pct,销售费率中的品宣费率同降10.22pct为费率大幅下降主因,梯媒、**等投入告一段落,新媒体投入同降62.46%;2)公司灵活使用定增资金,**及券商理**产品**增加,投资**项增加4065.38万元。22Q2销售费用的收窄及投资**协同贡献归母净利率同增14.08pct至41.20%,销售费用率同降15.52pct,投资**增加1963.74万元。

盈利预测与投资建议:我们根据公司中报,略微调整了之前的盈利预测,预计公司2022-2024年**为28.30/31.21/34.25亿元,同比提升12.4%/10.3%/10.1%,归母净利润为10.03/11.31/12.76亿元,同比提升35.2%/12.7%/12.9%,对应2022年7月29日收盘价,PE估值为26/23/21x,维持“审慎增持”评级。

6月15日,资本邦了解到,A**公司特力A(000025.SZ)公告,为了进一步完善在黄金珠宝产业领域的布局,决定与控**子公司深圳珠宝产业服务有限公司、深圳市高新投集团有限公司、周大福珠宝文化产业园(武汉)有限公司、周大生珠宝**份有限公司、北京菜市口百货**份有限公司、深圳市众恒隆实业有限公司合作,共同投资设立黄金流转**公司。

项目投资总额2亿元,其中,公司出资7200万元,占比36%;公司控**子公司深圳珠宝产业服务有限公司出资1000万元,占比5%。

特力A表示,本次投资充分发挥合作各方优势,致力于构建完善黄金流转服务体系,赋能黄金珠宝产业转型升级,并完善本公司在黄金珠宝产业领域的战略布局,进一步提升公司的综合实力和影响力。

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